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时代IPO | 关联供应商惹关注,英利汽车利益输送谜题待解

2020-02-21 点击:1797

[摘要]英利汽车的首次公开募股计划在上海证券交易所主板上市。预计将筹集7.54亿元,用于生产设备的升级改造、零部件和模具的制造和建设项目、研发和测试中心的建设项目以及流动资金的补充。时代商学院(Times Business School)分析师黄欢欢表示,自2018年中国汽车市场进入“寒冬”以来,汽车行业一直处于下行趋势。在整个行业陷入衰退的时候,许多企业都在寻求上市和融资来度过难关。

12月26日,中国证监会官方网站公布了长春英利汽车工业有限公司(以下简称“英利汽车”)的预披露声明。公司成立于2006年12月21日,主要从事车身结构件和防撞系统件的设计、研发、制造和销售。

英利汽车计划在本次IPO中登陆上海证券交易所主板,预计募集7.54亿元用于生产设备升级改造、零部件及模具制造及建设项目、研发测试中心建设项目、营运资金补充。

根据招股说明书,2016-2019年上半年,英利汽车实现营业收入分别为32.32亿元、41.08亿元、46.69亿元和22.25亿元。同期,归属于母公司的净利润分别为3.85亿元、2.8亿元、2.69亿元和8375.73万元。

经测算,报告期内,公司营业收入稳步增长,但母公司净利润自2017年以来呈现持续下降趋势。2017年和2018年,英利汽车对母公司的净利润分别下降了27.27%和3.9%。

时代商学院指出,2016-2019年上半年,英利汽车的整体产能利用率约为85%,但首次公开募股仍计划投资约5亿元(占募集资金总额的67%)扩建生产线,其真正的筹资目的令人怀疑。此外,由于关联交易涉及的控股权问题和利益转移问题,该公司也引起了中国证监会的关注。

12月27日,时代商学院致信英利汽车调查上述问题,但截至目前未收到回复。

运营稳定性质疑

招股说明书显示,英利汽车的股东分别为开曼英利、银河投资、中信投资、金名娱乐、海通投资、胡同投资和鸿运科技,持股比例分别为96.57%、0.83%、0.69%、0.69%、0.66%、0.55%和0.01%。

从直接投资者的角度来看,英利汽车的控股股东是开曼英利。据公开资料显示,开曼英利的大股东分别是韩红实业、博光顾问、高赢企业、光明成功、威能国际、威能投资、双路金投资、高尼合资、玉益、林启斌、林、徐安瑜。

经过股权分析,发现上述公司实际上是由林启斌、陈荣轩、林、林、林出资设立的。其中,林启斌与陈荣轩为夫妻,林、林、林为林启斌与妻子的子女。

也就是说,英利汽车的实际控股股东是林家。但为什么英利家族不直接出资,而是通过三层海外结构控制英利汽车?

作为回应,证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)还表示,它要求英利汽车解释:“设立多层海外结构的理由、合法性和合理性。持股的真实性,是否有委托持股,是否有影响控股股东的各种协议和股东出资的来源。“

利益传递之谜待解

据招股说明书显示,报告期内,英利汽车相关采购金额分别为2.54亿元、2.8亿元、3.56亿元和1.59亿元,分别占当期采购总额的10.65%、8.29%、8.65%和9.12%。

可见公司向关联供应商采购商品的交易量在上升。就比例而言,2017年购买金额的比例

12月6日,证监会对英利汽车首次公开发行股票的申请文件出具了反馈意见(以下简称“反馈意见”)。报告指出,报告期内,发行人及其关联方发生了大量频繁的关联交易,如购买商品。中国证监会要求英利汽车通过将可比市场的公平价格与关联方及其他方的价格相结合,解释关联方交易的公平性以及是否存在向英利汽车或关联方的利益转移。此外,证监会还要求英利汽车说明报告期内与部分关联企业进行关联购买和关联销售的原因、合法性和合理性。

然而,从英利汽车最新披露的招股说明书来看,该公司并未披露可比市场的公平价格。它只解释了公司购买的货物是根据需要定制的,通常不会有两个或更多的供应商同时生产相同的零件。因此,不可能直接比较同一商品的关联方和非关联方的价格。

泰晤士报商学院认为,英利汽车仍然在汽车行业整体处于劣势的环境下筹集大量资金以扩大产能,这相当奇怪。此外,公司的经营稳定一直是中国证监会的重中之重。实际的控制者通过多层海外结构来控制公司。很难保证中间持股企业将来会被其他企业收购,从而导致英利汽车实际控制人的变动,这可能增加其上市难度。

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