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阎焱:资本市场像抢钱,我仍然看好O2O

2020-01-11 点击:1472

赛富亚洲投资基金创始管理合伙人闫妍于12月5日在搜狐金融召开的年会上分享了这一主题。

闫妍在现场提到,“中国的资本市场现在有点像抢钱。”主要原因是中国资本市场目前的估值与国际资本市场的平均估值有很大差异。

关于58个市场的合并是资本绑架的谣言,闫妍说市场竞争和合并是自然结果。投资者扮演顾问的角色,不会为企业家做决定。“如果我们真的是企业家,让投资来做决定,我们就不会投资这样的企业。”

至于O2O的普遍死亡,闫妍认为这种说法不准确。O2O指的是从在线到离线的一种方式,而不是一个行业。闫妍仍然对O2O持乐观态度。互联网改造传统产业,提高传统产业运营效率的空间很大。

闫妍,赛富亚洲投资基金创始管理合伙人

以下是闫妍的现场分享回忆录:

资本市场就像抢劫金钱

人类历史上所有美好的事物都会发生一段时间,高潮非常短暂,无论是政治高潮、经济高潮还是生活高潮都是短暂的,这是正常的。资本市场总是不稳定的。从去年上半年到今年上半年,你必须知道,当清扫街道的妇女获得最高回报时,资本市场就会出现问题。因此,在正常情况下,从经济理论的角度来看,正常人应该进行正常的投资,资本市场的平均回报可能是最有可能的。

中国目前的资本市场有点像抢钱。事实上,主要原因是中国目前的资本市场估值与国际资本市场估值存在很大差异。

赚钱有两种方法。一是把蛋糕做得更大。这就是我们作为风险资本家所做的。另一个是套利。中国资本市场现在有很多。VIE结构被拆除并归还中国。结果是套利。

刚才我谈到了市场的收购和合并。这种情况不一定对一个国家的消费者有好处。例如,当两国竞争时,过去有58个城市和市场竞争。因此,消费者的服务价格相对较低。垄断之后,它占据了80%以上的市场份额,价格也随之上涨。因此,这对消费者不利。

在国际上,这种情况是通过国家和《反垄断法》的权力来防止集中垄断。垄断不仅对消费者有害,而且对抑制创新也有重要影响。因此,在市场对国家的情况下,这种垄断是通过立法来反对的。

目前,中国还没有意识到这一点。中国的《反垄断法》主要面向外国。外国投资者必须通过《反垄断法》才能在中国购买民族品牌,但不能购买国内品牌。倒下可能是个问题,但我希望随着今天移动互联网的快速发展,企业创新的速度会更快,创新的力量不会被垄断或准垄断所扼杀。

58追赶不是资本绑架

说今年背后的几个投资者已经把58的姚劲波和杨浩涌打包进三里屯威斯汀酒店的总统套房。他们对他们说了三个字,“累了休息一下,受伤了继续说话,饿了吃饭,我们要合并”。29小时后,两家公司宣布合并,他们累得说不出话来。

这是电影的素材。现实是不一样的。投资者都是小股东,尤其是我。我是一个漫不经心的人,从不和企业家说话。最多,我们做一些牵线搭桥的工作。最终决定仍然是企业家。因为他们是主要股东和最终决策者,我们将尊重主要股东的意愿,如果他们两人都希望合并,我们将支持他们。

姚劲波和杨浩涌都是非常聪明的人。一旦他们以这种方式成功,他们都是独立的人。他们绝对不傻,也不随大流。投资者通常扮演顾问的角色,不会为他们做决定。如果他们真的是企业家,让投资来做决定,我们就不会投资这样的企业。

O2O还有机会

O2O是从在线到离线。它指的是一种方式,而不是一个行业。你可以去任何行业,从在线到离线。我认为更准确的说法是P2P是在线和金融的。去年确实是最热的一年。今年上半年开始出现大规模死亡。因此,不可能用O2O作为例子,因为它包含太多的东西。

中国历史上可能存在典型的二元经济,这在今天的中国很典型。第一个是互联网。以移动互联网为代表的行业非常受欢迎。众所周知,当我们开会时,我们通常有成百上千的人,估价不是最高的,而是更高的。但另一方面,传统经济,尤其是制造业,陷入困境,这可能是中国改革以来最困难的时期。历史上,中国消耗了世界一半以上的钢铁,75%的铁矿石,40%的铜,我们消耗了世界一半以上的水泥。这些价格都在急剧下降。今天早上我看到一则报道,福建的一家公司破产了,有几千人,公司的创始人也找不到了。

在传统行业中,利润为5%的传统行业不多。在过去的几年里,中国的传统产业一直在衰退。第一年是新《劳动法》在中国颁布之后。劳动法颁布后,制造业成本大大增加。事实上,我们现在远高于越南、菲律宾甚至美国。我们已经制定了一个计划。为什么许多企业撤到美国?如果我们看看投入和产出的效率,美国已经比中国高了。

投资的热点是什么?当M2或现金如此充裕时,就有可能从赚钱的角度进行投资。有必要退出资本市场并更紧密地结合起来。如果你是一个黄牛,你可能想投资一个具有良好商业模式可扩展性的企业。否则,中国未来几年的剧烈变化,包括人民币贬值和人民币可兑换的可能性,将会给这些早期企业,尤其是传统行业带来更大的压力。

所以我们仍然对中国的O2O感到乐观,因为传统纯互联网领域的战斗已经基本结束,所谓的蝙蝠战(BAT BAT)几乎击败了纯互联网。然而,通过互联网提高我国传统产业的运营效率还有很大的空间。

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